工业生产下滑超预期
1~2月，全国规模以上工业增加值同比增长8.6%，增速同比回落1.3个百分点，创2009年5月以来新低。分地区看，东部，中部、西部地区增加值同比增长分别是7.8%、9.4%和10.3%，均比去年回落1个百分点以上。分行业看，受加大大气污染治理力度以及库存增加的影响，钢铁、有色等原材料行业增速回落幅度较大；通用设备、专用设备、电气机械和器材制造业以及汽车等装备工业增长较快。
工业投资增速继续放缓。1~2月，工业投资完成11565亿元，同比增长13.8%。制造业投资增长15.1%，比去年同期放缓1.9个百分点，其中有色、非金属矿物制品、专用设备制造、通用设备制造业增速同比分别回落18.6个、11.2个、9.5个和7个百分点。
工业品出口交货值增速低位增长。1~2月，工业企业实现出口交货累计值15816亿元，累计同比增长2.7%，比去年同期回落5.1个百分点，是2010年2月份以来最低水平。
五因素有利工业增长
一是国内宏观基本面总体稳定。首先，货币环境维持稳定，2014年1~2月社会融资规模为3.52万亿元；其中，1月份社会融资规模为2.58万亿元，人民币贷款增加1.32万亿元，创近4年来最高水平。其次，随着金融、石油、电信等国有资本垄断领域逐渐向民资开放，有望进一步激发市场活力，吸引民间投资。第三，近期国家新型城镇化规划出台，城镇化建设将拉动大量资金投入，对我国经济的拉动效应也将逐渐得到释放。
二是消费市场开局良好。1~2月，社会消费品零售总额同比名义增长11.8%，扣除价格因素实际增长10.8%，虽较2013年底略有下降，但分类别来看仍具有一些消费新增长点。通讯器材和汽车消费同比分别增长12.9%和11.5%，比去年同期分别提高2.5个和4.6个百分点；餐饮消费也有所回升，限额以下单位餐饮收入增长达14.2%，显示出普通大众消费仍然旺盛。
三是既定政策措施将陆续启动。今年政府工作任务将陆续启动，与之配套的各种政策措施也将陆续出台，这将为工业增长给予较大的刺激。近期国务院已确定的一系列稳增长措施，也释放了稳定预期的信号，这将为工业生产提供新的供给动力。
四是人民币兑美元单边升值趋势有所扭转。2013年下半年以来，人民币兑美元汇率持续快速升值，从今年2月份开始，人民币兑美元汇率接连下跌，终止了经济形势向好 工业生产增幅将回升2014-04-03 16:05:00 大 中 小 持续单边升值的趋势。人民币短期贬值有利于提高我国出口产品的市场竞争力，为工业扩大生产留足增长的空间。
五是机械工业保持较高增长。在汽车行业的带动下，我国机械工业延续了自去年以来的温和回升态势，1~2月，机械工业增加值累计增长12.7%，虽有去年基数因素影响，但比去年同期增速提高3.7个百分点，同时高于全国工业4.1个百分点，机械工业的稳定增长将对工业经济的稳定运行提供支撑。
不利工业增长的四个方面
一是主要经济体复苏步伐趋缓。近期，美欧日主要发达经济体虽总体好转，但复苏步伐趋缓。美国2月份制造业PMI和非制造业PMI回落明显，同时消费开支和住宅活动也有所放缓，从而下调了2014~2016年美国经济增长预期。欧元区虽已逐步摆脱经济衰退，但失业率特别是青年失业率仍然居高不下；CPI已连续5个月低于1%，通缩压力依然不减。日本经济刺激效应也正在逐步减弱。新兴经济体受到内生增长动力不足和通胀高企的双重制约，经济下行压力不断加大。以上因素加大了我国对新兴经济体出口增长的不确定性。1~2月，我国出口同比下降1.6%。其中，对东盟出口仅增长4.8%，较去年同期和去年全年分别下降34.7个和14.7个百分点；对俄罗斯、印度的出口分别增长3%和4.6%，也处于低位增长，对南非出口更是下降19.5%。在发达经济体复苏缓慢、新兴经济体下行风险加大的情况下，我国外贸形势总体仍不容乐观。
二是投资增长空间有限。1~2月，全国固定资产投资30283亿元，同比名义增长17.9%，创2002年2月以来新低。同时，新开工项目投资依然保持低位增长，投资到位资金也明显放缓。在国家加大对地方债务风险控制、着力化解产能过剩矛盾、加快经济结构调整的大背景下，企业家投资意愿下降，固定资产投资增长空间较为有限。
三是部分工业行业金融风险增强。首先，除高污染、高耗能和产能过剩行业外，传统不良贷款多发领域的风险暴露较为明显。其次，光伏、机械设备制造、造船等行业，由于受到外部需求影响较大，已经有企业出现大幅亏损和经营困难的现象。第三，贷款风险开始出现向上游的强势企业扩散，尤其处于产业链上游的大型企业也开始受到波及。
四是制造业PMI、用电量等指标显示工业经济下行压力较大。2月份，中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.2%，已连续3个月回落。汇丰制造业PMI也已连续三个月位于临界值以下，这表明目前制造业呈放缓态势。同时，1~2月，全社会用电量同比增长4.5%，其中工业用电量增长4.3%，均处于较低水平，说明当前工业生产活动较弱。
工业生产将回升
根据上述对国内外环境的分析，以及近期工业生产的有利因素与不利因素分析，利用工业增加值增长速度的历史月度统计时间序列，有多家研究机构建立多种数量模型进行预测，同时，综合考虑各种外生因素和工业实际运行情况以及我们的经验判断，做出共识预测分析如下：预计3月份和一季度工业增加值增速分别为9%和8.8%。
综上分析，从前两个月工业经济运行情况看，当前我国工业经济形势整体压力较大。主要经济体复苏步伐趋缓限制了外需增长，国内在化解产能过剩以及控制债务风险的压力下，投资需求也缺乏增长动力，同时较低的赢利能力也影响了企业的投资信心。制造业PMI以及用电量等指标，也显示出当前工业经济下行压力较大。但当前我国宏观经济基本面仍然良好，一方面，随着信息、文化、医疗、养老和旅游等新的消费增长点的发展，内需仍有广阔增长空间；另一方面，随着既定政策措施的落实以及稳增长政策的陆续出台，将为工业增长提供新的动力。
综合以上影响因素，考虑到模型趋势预测的惯性，预计今年3月份工业生产将有一定幅度的回升，为此将3月份工业增速比共识预测上调0.3个百分点，预计2014年3月份工业增加值增速为9.3%，一季度增速为8.9%左右，进一步预计二季度增长9.4%左右。
在政策建议方面，主要有以下两个方面：
一是加快推进已确定的扩内需的相关措施出台。在消费方面，尽快出台深化收入分配制度改革实施细则，同时通过提高最低工资标准、推进工资协商制度等增强居民消费能力；进一步优化消费环境，出台措施大力培育和发展信息、旅游、文化等新的消费热点。在投资方面，尽快启动已确定的重大投资项目，如保障房建设、棚户区改造、重大水利、节能环保等项目；同时向民间资本继续扩大开放领域，激发民间投资活力。
二是多措并举，积极促进产品出口。完善出口退税政策，适当提高部分高技术、高附加值装备产品的出口退税率，为装备制造出口企业提供有力的外贸金融环境。鼓励金融机构增加出口信贷资金投放，支持国内企业承揽国外重大工程，从而带动成套设备和施工机械出口。鼓励企业积极开拓中东、中亚、拉美、非洲、印度、巴西、俄罗斯等市场，推进出口市场多元化，以弥补在欧盟、美国等市场丢失的份额。
